广发E配原油破位暴跌！又是他的功劳？年内新低进入视野

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　　来源：能源研发中心

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　　周五WTI原油暴跌广发E配，最终跌超5%失守60美元关口；

　　因特朗普言论，股市、原油、铜等核心资产纷纷暴跌超4%，时隔半年之后金融市场再次迎来大国博弈下的海啸冲击。

　　周五失去了获奖诺贝尔和平奖的消息传来，特朗普再次举起了关税大棒，在社媒发文威胁从2025年11月1日（或更早），对所有中国商品征收100%的关税，超出中国目前支付的任何关税。此外，在11月1日，将对任何关键软件实施出口控制。这让市场对经济担忧情绪再起，风险资产纷纷大跌，黄金一枝独秀。原油在自身已经走弱破位下行之际，特朗普这一脚直接让油价干脆利落的大阴线确认了四季度的新一轮下跌趋势，并且让上半年的低点支撑显得岌岌可危，按周五这个幅度，只需要再来一个交易日就到了！

　　针对美国近期扩大对中国制裁范围及征收特别港口费一系列的不友好措施，中国在国庆假期以来连续出台了包括严控稀土出口及降低对美国芯片等科技产品依赖的反制，显然用金灿荣教授的话说，近期中方这几天的措施应该是把特朗普打疼了，以至于让特朗普气急败坏的跳出来发了一通脾气，但周五深夜几个小时之后，情绪有些冷静后特朗普在接受采访时还是给自己留了个台阶，表示他没有取消与中国国家主席习近平约三周后的会晤计划，表示他还是会去跟中国领导人见面的地方广发E配，等待届时看是否有机会会面缓解中美关系。

　　油价的暴跌表面看是特朗普再次让中美关系迅速降温导致，但事实上没有这一因素的情况下油价也面临很大的下行压力，在国庆假期油价已经是开始刷新下半年新低，布伦特原油投机净多头村大幅减持超6万手，WTI原油则因美国政府停摆持仓数据未更新，预计也会有明显下降。周五的暴跌可以说是雪上加霜，让油价跌势提速。

　　欧佩克+的增产及庞大水上石油增量让油市后续面临显性库存压力

　　EIA已经率先公布了10月份能源市场展望，总结就是供应过剩压力进一步增加，但是油价下跌空间略有上移（在中美经贸摩擦升温后这一预期可能要再次下调），接下来的一周欧佩克、国际能源是等将陆续公布其9月份月报，此前根据彭博调查数据显示，9月0PEC产量环比增加40万桶/日，主要由沙特增32万桶/日贡献，0PEC+增产8国中的伊拉克、科威特、阿联酋并未贡献增量，不过随着伊拉克库区石油出口于9月末重启，其10月产量有望重回增加。此外，委内瑞拉、伊朗、利比亚在9月分别贡献了8万桶/日、4万桶/日、4万桶/日的环比增量，委内瑞拉产量达到了100万桶/日。根据彭博数据自4月以来沙特自己用了半年保质保量的完成了100万桶/日产量的回归，而欧佩克减产国半年合计增产155万桶/日。实际给原油市场带来供应增量明显，根据Klper统计OPEC+海运出口9月增加逾110万桶/日，其中沙特+74.3万桶/日，伊朗+33.2万桶/日。9月中旬美国原油出口升至近500万桶/日，为2024年3月以来最高。美国原油净进口量已经低至100-200万桶/日，这也能解释为什么美国原油库存近期没有大幅累库压力，另外值得注意的是根据Klper跟踪时隔7个月后，美湾原油重新流向中国，10月装船VLCC预计达33.5万桶/日。数据显示9月以来水上运输途中的原油大幅增长超1.3亿桶，庞大的增量远超上半年的高位，这意味着后续到港后会给原油市场带来大量的显性库存。

　　而消费旺季过后全球石油需求缺乏亮点，Klper跟踪数据显示9月最后一周中国炼厂库存下降1200万桶，转为去库状态。另外中国 9月进口量9.6百万桶/日，环比下降120万桶/日，为年内最低。而随着时间进入四季度中国独立炼厂配额紧张让进口量下降、运费上涨削弱西方套利，未来或进一步依赖库存。而10月初美国财政部宣布制裁了一家重要的中国港口日照实华，根据有关报道该港口是5600万吨级 “能源咽喉”作为山东岚山港核心储运设施之一，该码头年处理能力达5600万吨（日均超100万桶），被美方视为伊朗制裁原油流入中国的 “关键中转站”，美国扩大制裁范围给国内原油短期供应稳定性带来一定压力，另外根据报道沙特11月份对中国的配额大幅下降，仅为3900万至3950万桶，远低于10月份的5100万桶，或许这也能解释沙特让市场意外的没有像预期那样提升11月的对外销售官价。而此前中国积极的原油战略储备采购产生的需求消化了欧佩克+提速增产带来的供应，随着中国原油进口量的下降，这些变化均会将庞大的供应量反向推到其他市场，让原油市场体会到供应过剩的压力。

　　虽然周末美国特朗普的举措让投资者意识到大国博弈的矛盾，中美关系上逐步降低相互依赖是不可逆的大势，但对于周五特朗普再次做出的关税威胁，目前市场普遍预计此次是与4月关税战博弈相似，短期升级之后仍有望再次缓和，从特朗普仍对月底与中国领导人会面抱有期待来看，经贸摩擦仍有反复可能。而四季度原油市场如何消化供应过剩的压力仍是一大悬念，随着油价再次轻松跌穿60美元关口，上半年低点已经成为眼前目标，刷新年内低点的概率增加。对于抄底的选择，尤其是需要大量进口的中国来说，当然是有必要的，但从市场运行节奏来说油价的上涨机会还是先跌完这一波再议。后续地缘层面及宏观层面大国博弈等因素也将继续会给市场带来扰动，油价中心下移同时，将继续保持高波动特征，注意节奏把握。

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